机械制造聚焦汽车电子深耕智能制造整体解决方案螺尾锥销

核心观点：

近期，科创板陆续接受企业申报，从目前已经申报的企业中，高端装备是科创板块重要的方向。“科创”系列专题报告，将集中对申报企业所在的行业和企业竞争力进行分析。本次分析的是国内智能制造装备领域整体解决方案提供商——瀚川智能。

智能制造装备行业：下游应用领域需求旺盛，行业迎来发展机遇公司下游应用领域主要为汽车电子、医疗健康、电池行业。受益于汽车电子成本占比快速上升等多重利好因素的影响，预计到2020年中国汽车电子市场规模将达到8000亿元，增速超10%；老龄化推动医疗需求上升，据evaluatemedtech预测，至2024年全球医疗器械市场规模将达到5945亿美元，年均复合增长率5.6%；新近年呈高速增长态势，产能迅速扩张，2018年国内新能源电池项目投资总额达3143亿元。下游需求旺盛推动智能制造装备市场规模迅速扩大，预计至2020年，国内智能制造装备产值规模将达到4.4万亿元，18-20年均复合增长率将达23%。同时，受人口红利递减与经济结构转型调整的影响，劳动力成本上升，“机器换人”势在必行，技术与产业的融合也将进一步助力智能制造装备行业发展，行业市场需求和前景明朗。

瀚川智能：聚焦汽车电子行业，深耕装配与检测领域，积累大量全球知名客户公司是国内专业的智能制造装备整体解决方案供应商，主营自动化装配与智能检测设备，业务布局海外，积累大量全球知名客户，在汽车电子行业，全球前十大零部件厂商中的博世、电装等七家厂商为公司客户；在连接器细分领域，全球前二大厂商泰科电子与莫仕均为公司重要客户。同时，公司注重技术研发，现已自主研发14项核心技术，核心技术产品收入占营收比高达99%。2018年公司实现营收4.36亿元、归母净利润0.6亿元，对应同比增速分别为79%、118%，其中汽车电子智能装备为营收主要来源，占营收比86%。由于新业务的开拓，公司毛利率小幅下滑，16-18年毛利率为39%/37%/36%；净利率逐年增长，16-18年净利率分别为2%/13%/16%，具备较强的盈利能力，但与国外竞争者差距显著，横向对比，公司规模与盈利水平仍存在提升空间。

风险提示：下游应用行业较为集中的风险；客户集中度较高的风险；研发能力未能及时匹配市场需求的风险；海外经营环境恶化的风险；公司目前处于科创板上市申报阶段。

（责任编辑： hn888）

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